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充滿變數的錫市場

放大字體  縮小字體 發布日期:2015-04-10  瀏覽次數:3062
 
 
 
 
我們懼怕的不是未來,而是未來的不確定性。
近段時間,錫價劇烈的波動,讓人們對錫市場充滿了迷茫與敬畏!當然,美元的大幅上漲對所有基本金屬的價格形成了巨大壓力,也是2015年以來金屬價格集體下跌的重要原因。但是近一個月來,錫價的波動幅度之大,速度之快,也幾乎是所有金屬品種之最。
LME錫合約流動性較差,持倉量少,造就了LME錫價容易大幅波動的特性。短期,我們很難判斷來自宏觀的變化以及偶然性因素會對錫價造成的影響。但是中長期來看,充滿著不確定性的錫市場還有極大的向上或者向下的可能。而這種不確定性主要來自于供應。
緬甸和印尼是錫供應中最大的不確定因素。緬甸自2013年開始,礦產量大幅增加,2014年幾乎翻了一倍,達到了3萬噸,并成為了全球第三大錫礦生產 國。但是,人們對于這個國家知之甚少,對其資源儲量和生產前景幾乎無法判斷。印尼自從2007年以來,先后出臺了多個法規以限制出口,并且在每次錫價下跌 之后,幾乎都會發起一些減少出口的聯合行動,以抵制錫價的下跌。然而,迄今為止,這種行動卻多以失敗告終。難以持久和較弱的執行力讓市場對印尼失去了信 心,同時也忽略了它從2013年以來出口量與之前5年相比已經下降了將近四分之一的事實!
盡管這兩個國家的生產充滿著極大的不確定性,但是它們的共同之處在于,境內的開采大多數為小型采礦,對于價格極其敏感。緬甸大規模的投資和開采始于 2010年,在此期間,錫價絕大多數時間都在2萬美元之上。它的投資、成本和利潤計算體系都是建立在高于2萬美元的水平之上。今年以來價格的持續下跌,讓 根本沒有對沖保值手段和市場風險意識的當地采礦投資者的業務運營變得非常艱難,風險也逐步加大。盡管品位很高,但是高額的稅賦和運輸成本,極大的降低了它 的成本競爭優勢。除了已經在產的礦山可能會加大高品位礦的產出之外,新的投資和低品位礦的處理可能會暫時擱置。如果價格進一步下跌,則還會影響到當前的生 產。5月份以后這種影響可能會逐步顯現。另外,緬北戰爭和局勢的不穩定,也讓這個國家的錫生產充滿了不確定因素。
印尼的小規模采礦業主的邊際生產成本大約為17000美元左右。價格低于此水平會引發減產。但是去年出口限制措施,可能造成了冶煉廠的庫存累積。因此,短期內,它還存在拋貨的壓力。4月份如果該國冶煉廠的限制出口行動沒有付諸實施,錫價可能會遭到進一步打壓。
目前的價位已經處在敏感位置,一方面可能會造成高成本礦山的減產,另一方面也會引發部分庫存的恐慌性拋盤。LME庫存與2014年年底相比,已經下降了2000多噸。國內上期所錫期貨合約的上市,也會帶來一定的庫存需求。現貨市場總體而言,壓力并不是很大。但是跌破17000美元的錫價,從技術圖表上來看,還有進一步下跌的趨勢。做空基金正在試探供應能夠做出反應的價格底部。近期的多空廝殺可能會比較劇烈,一旦美元強勢上漲告一段落,價格出現反彈的機率就會比較大。
對于錫來說,由于產地的特殊性和大量小規模采礦的存在,讓它的生產總是存在無法預知的不確定性,價格預測和市場判斷也變得更為艱難。這就是錫的魅力,下一個變化會發生在哪里,或許你將在5月18日的2015中國國際錫業論壇上找到答案。
 

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